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方大化工:拥抱国防信息化装备自主可控,双主业尽享景气周期盛宴

发布时间:2018-01-31    研究机构:太平洋证券

受益化工去产能、环保政策,传统主业迎来景气周期。受益于国内供给侧改革进程及环保趋严影响,化工行业利好尽显。公司作为国内先进规模化工产品生产商,化工产品量价齐升,业绩大幅增长。我们预测,化工产品量价有望维持高位,政策面带来的行业机遇将持续发酵,公司化工业务在景气周期内仍有较大成长空间,是公司未来一大盈利增长点。

道路曲折不改初心,收购优质集成电路资产昭示未来前景。公司2017年收购长沙韶光、威科电子,将建立起涵盖军用集成电路设计及封装测试及厚膜集成电路业务体系,两公司在集成电路及芯片领域有很强的协同效应,未来可以核心元器件为基础向下游不断延伸。子公司在行业内具备较强竞争力,未来存在业绩超预期的可能。

两子公司自2017年10月开始并表贡献业绩,2018年全年业绩并表将带来公司业绩快速增长。

搭建军工电子平台,布局国防信息未来千亿市场。军工电子领域市场空间广阔,国产化替代亟不可待,同时准入门槛较高。在我国国防科技产业的持续发展、国防科技信息化建设提速的背景下,公司筹划搭建自军工集成电路领域向下游信息化武器装备发展的军工电子平台,布局军工电子行业千亿级市场,从而把握军工行业发展带来的机遇。两子公司四季度实现并表,2017年业绩增长超一倍。公司2017年业绩快报披露,营业收入为34.01亿元,同比增长31%;归母净利润约为2.42亿元,同比增长116%;EPS约为0.35元,同比增长118%。公司2017年收购的长沙韶光和威科电子两家军工企业都超额完成了业绩承诺,自四季度开始并表,大幅增加公司合并利润。

盈利预测与评级。公司化工业务受益于供给侧改革和环保政策,迎来量价齐升的快速增长期;军工芯片和集成电路长期受益于自主可控和国产化替代政策;公司具备军工电子外延并购的战略规划,我们认为有潜力成为军工电子龙头。我们坚定看好公司未来发展前景,预计公司2017年~2019年营业收入分别为34.02亿元、46.41亿元、57.06亿元,2017~2019年归属母公司净利润分别为2.42亿元、4.36亿元和5.56亿元,EPS分别为0.35元、0.63元、0.80元,对应当前股价的PE分别为35.80倍、19.87倍、15.58倍,维持“买入”的投资评级。

申请时请注明股票名称